Pärast rubla kiiret odavnemist 2014. aastal, mis saavutas haripunkti aasta lõpus, vahetuskurss veidi langes ja stabiliseerus samal tasemel. Ja 2016. aastal oli rahvusvaluuta tugevnemise pidev suundumus, mis sel aastal muutus tugevamaks. Loogiliselt võttes on rahvusvaluuta tugevnemine riigi majanduse taastumise näitaja. Kauplustes tuleks hindu alandada, mis on elanikkonna jaoks oluline. Kuid tegelikult pole kõik päris nii. Miks rubla tugevneb, kui majanduskasvu pole? Kui hea või halb see on?
Valuutakursi sõltuvus naftahinnast
Üks levinumaid selgitusi, miks rubla kurss tõuseb, on naftahinna tõus. Tohutu osa riigi eelarvest moodustab raha, mis on saadud nafta müügist teistele riikidele. Seetõttu on rahvusvaluuta tundlik selle väärtuse kõikumiste suhtes. Kui läheb odavamaks, demonstreerib rublalangus, kui hind tõuseb - rubla tugevdab oma positsiooni suhetes euro ja dollariga.
Kas Rosneft on süüdi?
Sberbank CIB analüütikud ütlesid, et rubla tugevnemise üheks põhjuseks oli tehing naftahiiu Rosneft osaluse müümiseks välisfirmadele. Välisvaluuta sissevool riiki kutsus esile rubla tugevnemise. Võib-olla ei üllata selline väide tavakodanikke, kes ei kujuta ette valuutaturu ulatust ja tehingu suurust. Eksperdid ütlevad, et naftafirma osaluse omandamisest saadav tulu on nii tühine, et ei saanud vahetuskursi muutust mõjutada.
Spekulatiivse kapitali sissevool
Mõnede ekspertide sõnul on ühe valuutaturul raha teenimise strateegia, nimega carry trade, kasutamine rubla tugevnemise kõige võimalikum seletus. Skeem, mille järgi investorid töötavad, on üsna lihtne. Neid laenatakse riikides, kus pangad laenavad madala intressimääraga. Selle rahaga lähevad nad kõrge kursiga riiki, ostavad kohalikku valuutat, seejärel investeerivad selle sama riigi väärtpaberitesse. Mõne aja pärast müüb investor väärtpaberid edasi või ootab, kuni need lunastatakse. Seejärel müüb ta kohaliku valuuta ja ostab selle, mida tal on vaja laenu tagasi maksta, ja maksab selle tagasi.
Selline lihtne skeem võimaldab saada head sissetulekut, kuid stabiilsel perioodil. Vahetuskurss on vägatundlik ja võib mõne uudise tõttu palju muutuda. Seetõttu ei saa selliseid tehinguid liigitada riskivabaks.
Kuid stabiilse rubla kursi juures võidab investor ikkagi, kui valis Venemaa. Selle valuuta kasvuga hakkab kasvama potentsiaalne kasum, mis muutub atraktiivseks ka teistele investoritele. Kuna põhivaluuta, millega ülekandekaubandusega tegelevad ettevõtjad tulevad, on dollar, tugevdab nende märkimisväärne süst rubla veelgi. Seetõttu rubla dollari suhtes tugevneb.
Sellised spekulatsioonid muutuvad rahvusvaluuta kõrge vahetuskursi ja kõrge intressimääraga nii atraktiivseks. Kui valuuta väärtus ja/või intressimäär langeb, hakkavad mängijad selliseid tehinguid lõpetama.
Aluskursi järsk tõus ja selle pikaajaline külmutamine kõrgele tasemele tõmbasid ligi spekulante, kes aitasid rublat tugevdada.
Kaupluse oht
Investorid lahkuvad järk-järgult turgudelt, mis muutuvad tulude jaoks ebahuvitavaks. Igal neist on oma parameetrid. Suure hulga spekulatiivse kapitali olemasolu seletab kergesti, miks rubla tugevneb. Tagakülg on valdava hulga investorite positsioonide järsk sulgemine. Põhjuseks võib olla iga olukord, kus kohalik valuuta hakkab järsult odavnema. Mis võib põhjustada paanikat ja suurenenud nõudlust Euroopa ja Ameerika valuutade järele. Kui sellises olukorras baaskurss järsult tõuseb, siis peaaegu kõik spekulandid püüavad rubladest lahti saada, mis toob kaasa väga järsu hinnatõusu.muud valuutad ja rahvusliku valuuta odavnemine. Mõned analüütikud kalduvad arvama, et see juhtus 2014. aasta detsembris. Ja see olukord võib korduda.
Miks eelarvele kasu toob nõrk rahvusvaluuta
Seoses Venemaa eelarve spetsiifikaga, mis seisneb selles, et põhilised tulud ja kulud on moodustatud erinevates valuutades, tekib kummaline olukord. Tugevat rahvusvaluutat pole absoluutselt vaja. Riik saab tulu energia, metalli, puidu ja muu tooraine eksportmüügist. Nende eest maksavad ostjad dollarites. Samas tehakse suurem osa kulutustest rublades. Seega, mida enam odavnenud on rubla, seda rohkem saab seda valuutat siseriiklikus ringluses vastu võtta. Sellepärast on halb, kui rubla tugevneb. Eelarve puudujäägi tasumiseks saab üheks vahendiks rahvusvaluuta devalveerimine.
Hinna reaktsioon
Riikliku valuuta pideva tugevnemise korral peaksid hinnad kauplustes langema. Kuid seda praktiliselt ei täheldata. Sellel on mitu põhjust. Üks neist on see, et tooteid ostetakse teatud partiidena ostuhetkel kehtivate hindadega. Selle laost realiseerimise tähtaeg sõltub spetsiifikast. Kui tegemist on lühikese säilivusajaga tootega, mille käibeaeg on väga lühike, siis võib see üsna kiiresti odavneda.
Teine põhjus, miks rubla tugevneb, samal ajal kui hinnad tõusevad või samaks jäävad, on usu puudumineettevõtjad, et rahvusvaluuta tugevnemine on pikaajaline. Teatud rahalise pehmenduse loomiseks jäävad hinnad samale tasemele.
Kauba maksumus ise sisaldab mitmeid komponente ja ei saa öelda, et valuuta väärtuse muutumisel (ühes või teises suunas) reageerivad hinnad sarnaselt.
Näiteks aktsiisitõus mõjutab mõne kaubakategooria hinnatõusu, olenemata vahetuskursist. Logistikateenuste kallinemine ja bensiini kallinemine takistavad ka lõpptarbijate kaupade maksumuse vähenemist.
Väljavaated
Enamik analüütikuid kaldub arvama, et rubla tugevnemise põhjused on ajutised, kuna tugev rahvusvaluuta koos puudujäägiga ei paku võimudele huvi. Üsna raske on öelda, kui kontrollitud ja kui palju valuutat devalveeritakse. Probleemiks on ka see, et riigi majandus on väga sõltuv nafta ja gaasi maksumusest ning nende müügimahust. Need tegurid võivad mõjutada ka rubla vahetuskurssi. Ja seda nii positiivses kui ka negatiivses suunas. Majanduse reaalsektor on väga halvasti arenenud.
Reaalset majanduskasvu lühiajaliselt oodata ei ole. Lisaks on juurdepääs välistele investeeringutele väga piiratud. Sellises olukorras saab selgeks, miks ei lasta rublal tugevneda. Seetõttu ei kesta praegune trend kaua.
