Vene majandus on üle saamas järjekordsetest raskustest, millest üks on rahvusvaluuta odavnemine dollari suhtes. Mis on rubla odavnemise põhjus? Mis see on – süsteemne nähtus või spekulatiivne mõju? Millised on tagajärjed tavakodanikele ja ettevõtetele?
Pessimistlik väljavaade
Mõnede analüütikute hinnangul võib USA dollari väärtus 2014. aasta lõpuks tõusta 37-40 rublani (või on see Ameerika valuuta keskmine aastakurss). Venemaa rahatähe nõrgenemise peamiseks põhjuseks on riigi majanduse halvenemine. Seda pessimistlikku prognoosi toetavad eksperdid usuvad ka, et SKT niigi madal dünaamika jätkab langust ja kapital hakkab riigist välja voolama.
Rubla positsioonid nõrgenevad pessimistlike analüütikute hinnangul mitte ainult dollari, vaid ka teiste maailma peamiste valuutade suhtes. Samuti on seisukoht, et Venemaa majanduses on praegu maksebilansi halvenemise tõttu rubla pidev devalveerimise periood. Vene valuuta positsioonide halvenemist võib analüütikute hinnangul soodustada poliitikaUSA föderaalreservi süsteem, mis võib 2014. aastal jätkata majandusele avaldatava rahalise mõju vähendamist ja 2015. aastal alustada refinantseerimismäära tõstmist.
Kauplejate arvamus
Valuutaoperatsioonide valdkonna spetsialistid usuvad, et rubla positsioon dollari suhtes ei ole halvem kui teiste valuutade oma. Turusurvet avaldasid kauplejate sõnul ka Austraalia dollar, Argentina peeso, aga ka Türgi rahvusvaluuta - liir. Kõik need, nagu ka rubla, on nn "toores" raha. 2014. aasta lõpus võib dollar kaubandusekspertide hinnangul maksta 34-35 rubla, euro - umbes 45-46 ühikut Vene valuutast. Aasta jooksul võivad vahetuskursid siiski kõikuda.
Rubla odavnemise peamiseks põhjuseks peavad kauplejad investeeringuvoogude globaalset ümberorienteerumist – arenevatelt turgudelt, kuhu Venemaa kuulub, tõmmatakse kapital välja ja investeeritakse arenenud riikide majandusse. See suundumus võib lähiaastatel jätkuda. Samal ajal on Vene Föderatsiooni rahvusvaluuta nõrgenemine, nagu finantseksperdid usuvad, kodanikele tugev alt tunda: tarbijahindade tõusu tõenäosus on suur.
Teadusringkondade arvamus
Mõned eksperdid majandusteadlaste seas usuvad, et rubla langus 2014. aastal venib. Sellest tulenev alt võidakse ümber vaadata keskpanga otsus minimeerida valuutaturu reguleerimist. Ent niipea, kui rubla stabiliseerub, võib keskpank taas kontrolli üle lõdvendadapakkumine. Riigi rahapoliitikas sõltub ekspertide sõnul palju majanduskasvu õigest tõlgendamisest ja mõistmisest. Näiteks pole teadlaste hinnangul põhjust arenenud riikide näitel rääkida reaalmajanduse kasvust, kuna seal on tööjõud liiga kallis.
Aktsiainvesteeringute kogumise kaudu toimuv kunstlik kasv on mõnede ekspertide sõnul "seebimull", mis aja jooksul lõhkeb. Venemaa jaoks võib aga teadlaste hinnangul majanduskasv olla üsna käegakatsutav ning just valuuta nõrgenemine on tegelik ergutusfaktor. Kui rubla langeb, suureneb eksport, samas kui investorid suurendavad kasumit (kuigi turu kindlustunne võib ka väheneda).
Optimistlik stsenaarium
Hoolimata negatiivsete stsenaariumide rohkusest rubla kursi dollari suhtes ja selle mõju kohta Venemaa majandusele, on majandusteadlaste seas üsna optimistlik vaade asjade seisule. On olemas versioon, et 2014. aastal vabaneb euroala, mis on Vene Föderatsiooni peamine väliskaubanduspartner, mõnest möödunud aastatele iseloomulikust kriisinähtusest. Nende riikide majandus, kus ametlik valuuta on euro, võib 2014. aastal kasvada üle 1%.
See võib kaasa tuua Venemaa tooraine ekspordi suurenemise ja ka selle hinnatõusu. Kui see juhtub, kasvab ka Vene Föderatsiooni kaubandusbilanss, millele järgneb väliskapitali väljavoolu aeglustumine. Tänu sellele saab toetust ka rubla kurss dollari suhtes. Sellise optimistliku stsenaariumi kohaselt on Venemaa SKT kasv pärast tulemusi2014 võib ületada 2,5% ja dollari kurss ei ületa 33 rubla. Seega antakse prognoos, millal rubla langus lõpeb: 2014. aasta jooksul.
Tagasivaade
Majandusteadlaste seas on seisukoht, et rubla odavnemine maailma juhtivate valuutade suhtes ei ole uus nähtus ja on Venemaa majanduse jaoks täiesti loomulik. Isegi kui me ei võta arvesse 1998. aasta kriisi, mil Vene Föderatsiooni riigi rahatäht dollari suhtes mitu korda kukkus, piisab, kui meenutada majanduslangust aastatel 2008–2009. Siis on Venemaa valuuta teinud läbi mitte vähem tugeva devalveerimise kui 2014. aastal. Kuid nagu sündmuste edasine areng näitas, võitis rubla järgmise paari aasta jooksul enesekindl alt positsioonid dollari ja euro vastu.
Võite meenutada ka 2012. aasta sügise valuutakauplemist - siis iseloomustas kurssi väga suur volatiilsus, paljud eksperdid ennustasid rubla peatset kukkumist, kuid siis seda ei juhtunud. Tänaseks on Venemaa valuuta väärtus langenud, kuid see ei pruugi viimaste aastate kogemuse põhjal anda alust teha kaugeleulatuvaid järeldusi riigi majanduse edasise arengu kohta. Aastatel 2008-2009 olid rubla langusel majanduses konkreetsed põhjused. 2014. aasta võib paljastada muid Venemaa valuuta vahetuskurssi mõjutavaid tegureid.
Trendid arengumaades
Majandusteadlaste seas on arvamus, et rubla käitub valuutakaubanduses peaaegu samamoodi nagu teiste arengumaade, eelkõige BRICS-riikide pangatähed (sealhulgas Brasiilia, India, Vene Föderatsioon, Hiina ja mõnikordLÕUNA-AAFRIKA). Fakt on see, et praegu on välisinvestorite investeeringud nendest majandustest ülemaailmne väljavool. Riikide valuutad nõrgenevad, kuna languseks on mõjuv põhjus – rubla, reaal, jüaan või rand ei oma tähtsust – tegur, mis on ühine kogu grupi riikidele. Venemaa kaotab seega oma atraktiivsuse ka väliskapitali jaoks.
Investeeringute väljavool on tingitud ka sellest, et USA Föderaalreserv karmistab järk-järgult rahapoliitikat, vähendades tagatiseta dollarite emissiooni ja tõstes kodumaiseid laenuintresse. Maailma juhtiva majanduse eeskujul pingutavad püksirihma ka teised arenenud riigid. Investorid tunnevad seda trendi nähes suuremat usaldust nende turgude vastu ja eelistavad suunata kapitali sinna, mitte arengumaadesse. Majandusteadlased märgivad ka, et BRICS-riikide valuutad ei nõrgene mitte niivõrd, kuivõrd dollar tugevneb tänu USA turu paranemisele.
Rubla nõrgenemise sisemised põhjused
Rubla odavnemist, nagu mõned eksperdid arvavad, ei põhjusta mitte välised, vaid sisemised põhjused. Esiteks Venemaa Keskpanga poolt erapankade litsentside aktiivse tühistamise tõttu – 2013. aastal viidi see protseduur läbi 20 finantsasutuse suhtes. Kõige kõlavam pretsedent on riigi ühe suurima panga Master Bank sulgemine. Teiseks otsustas Venemaa Pank lasta rublal järk-järgult vab alt ujuda.
Selle põhjuseks on soov stimuleerida riigi tööstuse arengut, mida pole lihtne säilitadaekspordi kasumlikkus. "Nõrk" rubla võib oluliselt vähendada Vene kaupade omahinda ja muuta kodumaise tootmise konkurentsivõimelisemaks. Mõned majandusteadlased usuvad, et Vene Föderatsiooni rahvusvaluuta odavnemine on võimudele kasulik: riigivõlakirju laenatakse rublades ja naftatulusid arvutatakse dollarites. Dollari kasvuga saab riik rohkem rahvusvaluutat võlakirjade intresside maksmiseks.
Rubla nõrgenemise tagajärjed
Mis ähvardab rubla kukkumine? Vaatamata sellele, et valuuta nõrgenemine on eelkõige makromajanduslik näitaja, on selle nähtuse tagajärgi tunda ka tavakodanikel. Mõnede ekspertide hinnangul võib Venemaa rahvusvaluuta odavnemine kaasa tuua importkaupade (eriti elektroonika, autode, ravimite, rõivaste, aga ka tööstuskaupade, mille tooraine ostetakse välisma alt) hinnatõusu.
Hinnatõus nendes segmentides võib analüütikute arvutuste kohaselt ulatuda 15%-ni. Lisaks tõusevad venelaste puhkusekulud välismaal (eriti arenenud riikides). Lennupiletite ja hotellide hinnad on valdav alt väljendatud dollarites ning nende nominaalväärtus jääb vaatamata valuutakõikumisele muutumatuks, mis tähendab, et turismikulude tegelik väärtus Vene valuutasse ümberarvestamisel tõuseb. Seetõttu ei saa kodanikud olla ükskõiksed sellise nähtuse suhtes nagu rubla odavnemine. Mida toob kaasa Vene Föderatsiooni riigi pangatähe edasine nõrgenemine, selgitavad majandusteadlasedüsna arusaadav.
Fed Factor
Nagu eespool märgitud, on olemas teooria, mille kohaselt sõltub rubla kurss dollari suhtes otseselt USA Föderaalreservi Süsteemi poliitikast. Finantsasutus kärpib nüüd seda, mida ta nimetab "pehmendamiseks", kui trükipress andis välja tagatiseta dollareid. Fed vähendab võlakirjade ja hüpoteeklaenulepingute ostmist. Uued Fed juhised lubavad programmi käsitlemisel paindlikkust. Selle finantsorganisatsiooni suhetes ametiasutustega on teatud muudatused. Kui aastaid varem pidi Fed veenma Kongressi riigivõla lae tõstmise vajalikkuses, siis nüüd pole sellel mõtet – USA parlamendil on õigus lagi igal ajal muuta. See asjaolu aitab majandusteadlaste arvates vähendada USA majanduse riske Föderaalreservi Süsteemi tegevusest. Seega on USA turul hea võimalus stabiliseeruda ja sellest tulenev alt ka dollari tugevnemine rahvusvahelises valuutakaubanduses.
Rubla nõrgenemise plussid ja miinused
Rubla odavnemine on nähtus, mis ei avalda alati majandusele negatiivset mõju. Sellel nähtusel on plusse ja miinuseid. Vaieldamatute eeliste hulgas on eksportivate ettevõtete tulude suurenemine ja sellest tulenev alt Venemaa eelarvesse laekuvate maksude suurenemine. Stimuleeritakse impordi asendamist - välismaiste kaupade hind tõuseb ja kodumaiste toodete ostmine muutub tulusamaks. See aitab kaasa majanduskasvule. Omakorda selleks, et mõista, mis vahetuskursi langust ähvardabrubla, tasub meeles pidada, mis on riigi välisvõlg. See on raha, mida elanikud laenavad välisma alt – tavaliselt dollarites. Seetõttu on Vene valuuta nõrgenemise peamiseks puuduseks selliste laenuvõtjate suurenenud koormus. Venemaa välisvõlg ulatub praegu sadadesse miljarditesse dollaritesse (mõnede ekspertide hinnangul on see juba ületanud riigi rahvusvahelisi reserve). Rubla pikaajaline ja märkimisväärne nõrgenemine muutub välismaistele võlausaldajatele võlgu olevate ettevõtete (eriti kommertspankade) jaoks kahjumlikuks.
Panga prognoosid
Ka suurimad Venemaa ja välispangad üritavad hinnata rubla langust ja ennustada Vene Föderatsiooni rahvusvaluuta edasist dünaamikat. Tuleb märkida, et krediidiasutused on üldiselt optimistlikud. Sellised pangad nagu VTB Capital, Morgan Stanley ja Alfa Bank eeldavad, et dollari väärtus on 2014. aasta lõpuks 35 rubla. Citi, Otkritie ja Uralsib näevad rubla oluliselt tugevamana: nende asutuste väljaannetes oli aasta lõpuks 32,3–34,5 ühikut Vene valuutat USA pangatähe kohta. HSBC (35,4 dollari kohta), Renaissance (35,5) rubla kursi prognoos tundub mõnevõrra pessimistlikum. UBS näeb Venemaa valuuta suurimat nõrgenemist (36, 5). Väärib märkimist, et pankade prognooside vahel on ka oluline erinevus rubla kursi osas teise maailma suurvaluuta – euro – suhtes 43,4 (Morgan Stanley) 48,4 ühikuni Venemaa pangatähte euro kohta (Citi).
