Kõik ei tea, mis on vaikeseade. Lihtsam alt öeldes kirjeldatakse seda kontseptsiooni populaarsetes väljaannetes. Selle sõna sünonüümiks on pankrot. Kuid tavaliselt tuuakse selle määratlusega analoogiat harva, kuna maksejõuetuse mõistel on kitsam tõlgendus. Vaatame, mis on vaikeseade. Püüame lihtsas keeles selgitada kontseptsiooni olemust.
Ametlik terminoloogia
Paljud finantsspetsialistid teavad, mida vaikimisi tähendab. Seda määratlust tuleks mõista kui laenuvõtja poolt krediidiandja ees võetud maksekohustuse rikkumist. Tegelikult on see suutmatus täita võla õigeaegset tagasimaksmist või muid lepingutingimusi. Laias laastus on maksejõuetuse all mõistetud võlakohustuse täitmata jätmine mis tahes vormis. Praktikas kasutatakse selle mõiste kitsast tõlgendust. Võimul olevatel inimestel on väga hea ettekujutus, mida vaikimisi tähendab. Kitsas tähenduses mõistetakse selle all keskvalitsuse keeldumist oma võlgadest.
Protseduuri omadused
Vaikeseadete eristavaid omadusi saab näha, kui võrrelda sedapankrotti. Maksja (äri- või eraõiguslik) maksejõuetuse korral on võlausaldajal õigus võlgniku vara arestida. Nii et ta korvab oma kaotused. Paljudes riikides hõlmab pankrot tsentraliseeritud protsessi, mille käigus lahendatakse kõik nõuded maksejõuetu ettevõtte vastu. Vara arestimine toimub vastav alt kohtumäärusele. Varad ühendatakse ja sellest moodustub pankrotivara, mis seejärel jaotatakse võlausaldajate vahel seadusega kehtestatud järjekorras. Sellist menetlust ei saa kohaldada, kui riik on kuulutanud maksejõuetuse. See on tingitud asjaolust, et võlgniku vara arestimine sellises olukorras on praktiliselt võimatu. Parimal juhul on võlausaldajatel võimalik külmutada väljaspool riigi territooriumi asuvad riigivarad, sealhulgas kinnisvara ja väliskontodel olevad rahad.
Klassifikatsioon
Oleku vaikeseade võib olla:
- Pangalaenude kohta.
- Kohustuste puhul omavääringus.
- Võõrrahas võlgade kohta.
Riigi maksejõuetusest omavääringus antud laenude puhul teatatakse harvemini kui välislaenude puhul. Selle põhjuseks on asjaolu, et valitsus saab riigisiseseid kohustusi tasuda uute pangatähtede käibelelaskmisega.
Protsessi olemus
Mehhanismi, mis põhjustab riigi vaikeväärtuse, saab esitada tsüklina. Esimesel etapil on valitsusel suhteliselt lihtne juurdepääs rahvusvahelistele rahastamisallikatele. Nad eelkõigekõnelevad IMF, Pariisi klubi, erapank ja arenenud riikide suuremad pankurid. Valuutafondi eksperdid soovitavad abivajajatel lubada kõrgeid intressimäärasid. Nii saavad nad meelitada rohkem investoreid. Suure kasumi väljavaade on maailma võlausaldajate kapitalile tõepoolest väga atraktiivne. Nad kannavad raha hõlps alt üle, otsides kõige kasumlikumat lühiajalist investeeringut. Nad investeerivad oma raha osariikide emiteeritud väärtpaberite ostmisesse. Suurte rahasummade süstimisel saavad investorid tavaliselt lühiajaliselt positiivse tulemuse. See veenab rahvuslikku eliiti, et on valinud õige arengutee. Paljudel juhtudel praktikas märkimisväärne osa laenukapitalist ei jõua majanduse reaalsektorisse, vaid arveldab riigiametnike erakontodele. Varem või hiljem tuleb maksetähtaeg nagunii. Sel juhul saab valitsus reeglina oma rahalistest vahenditest kohustusi vaid osaliselt tagasi maksta. Täielike maksete tegemiseks peab ta koguma vahendeid välis- ja siseturult. Vaid vähesed riigid suudavad sellistel tingimustel oma võlga stabiliseerida või vähendada. Välisvõlg reeglina kasvab kiires tempos.
Teine etapp
Majanduskasvu perioodil sõltuvad investorid reaalsest kohustuste tagasimaksmise allikast. Sellistel juhtudel annavad laenuandjad riikidele uusi laene. Kuid poliitilise või majandusliku ebastabiilsuse esimestel ilmingutel jääb investoreid järjest vähemaks. Samas protsentkrediit suureneb. Sellest tulenev alt kasvab ka võlg ise kiires tempos. Sellistel tingimustel on riigi vaikeväärtus vaid aja küsimus.
Finantsabi
IMFi erakorraline investeering võib säästa vaid lühikest aega. Lisaks reaalsele finantsabile viib Valuutafond läbi mitmeid tegevusi, mille käigus saab erakapital võimaluse probleemsest piirkonnast lahkuda. Laenuandjad, kes oma raha õigel ajal välja võtavad, võidavad isegi siis, kui riik jätab maksejõuetuse. Neil õnnestub intressidelt ja võlgade edasimüügi tulemusena kasumit teenida. Selle tulemusel saabub igal juhul aeg, mil mitte ükski investor ei soovi isegi väga kõrgete intressimääradega raskustes olekus investeerida. Refinantseerimiseks vajalike vahendite nappuse tõttu on valitsus sunnitud oma kohustusi jätma.
Devalveerimine
Seda kasutatakse sageli kohustuste täitmisest keeldumise asendajana. Seda võimalust kasutavad tavaliselt suure sisevõlaga riigid. Tegelikult sarnaneb see meede omavääringus antud laenude vaikimisega. Mõnel juhul kuulutab valitsus välja oma maksejõuetuse ja devalveerib samaaegselt.
Tõenäosuse prognoos
Valitsusel pole erinev alt eraettevõttest finantsaruandeid, mida analüüsida. Riigi mastaabis on vaja hinnata kogu majandussüsteemi olukorda. Erilist tähelepanu tuleks pöörata kohustuste suhtele välis- ja omavääringus, võlasummale aastase ekspordi väärtusesse. Vähetähtsad pole sellised mikromajanduslikud näitajad nagu SKP ja kulla- ja välisvaluutareservide tase ning inflatsioonimäär. Sellise fundamentaalse analüüsi läbiviimisel on statistilise teabe usaldusväärsuse küsimus teravam kui ettevõtete võlgnike aruandluse hindamisel. See on eriti selge ülemineku- ja arengumajandusega riikide puhul.
Analüüsimeetodid
Iga tüüpi maksejõuetuse tõenäosuse hinnangud jagunevad kahte kategooriasse:
- Asjakohane – need tehnikad võimaldavad statistilise teabe põhjal arvutada objektiivse näitaja.
- Võlakirjade, aktsiate või tuletisinstrumentide turuhinnal põhinevad meetodid, mis määravad kindlaks neutraalse väärtuse ja riskipreemia.
Tegelikud näitajad arvutavad reitinguagentuurid. Riskianalüüs määrab välisinvestoritel tekkida võivate kahjude tõenäosuse. Mida kõrgem on riigi reiting, seda väiksem on maksejõuetuse risk. Sellised hinnangud on välismaiste võlausaldajate jaoks väga olulised, kui nad valivad vahendite investeerimiseks parimad suunad.
Ekspordimahu ja välisvõla suhe
Selle näitaja arvutamist peetakse üheks kõige populaarsemaks analüüsimeetodiks. Mida suurem see suhtarv, seda lihtsam on võlgnikul kohustusi tagasi maksta. Selle väärtuse kriitilisuse kohta on erinevaid hinnanguid, kuid 20% või enam taset peetakse vastuvõetavaks. Eksperdid aga ei iseloomusta seda näitajat optimaalseks. 20% näitajagariik suudab 5 aastaga täita kõik kohustused, saates ekspordikasumi välislaenude tagasimaksmiseks. Aga kuna enamasti lähevad arvesse erafirmade tulud, siis on valitsus sunnitud selle täielikult sundvõõrandama. Sellistes tingimustes on ekspordi säilimine samal tasemel viie aasta jooksul ebatõenäoline. Samuti ei ole riigil võimalik saadud tulu täielikult lunastada, kuna see häirib valuutavahetus- ja impordi-ekspordi toimingute süsteemi.
Eelarve
Tema seisund on ka riigi maksevõime analüüsimisel suure tähtsusega. Eelkõige võetakse arvesse tulukirjete suhet võlasummasse. Sel juhul on vaja kindlaks määrata, millise osa oma eelarvest suudab valitsus eraldada teenindamiskohustuste täitmiseks ilma sotsiaalmajanduslikku olukorda keerulisemaks muutmata. Kuna tulud toimivad suuremal määral maksuna, tuleb olukorra ennustamiseks hinnata majanduslikku seisu ja arenguväljavaateid. Pärast seda on vaja analüüsida saadud väärtuse ja kohustuste teenindamise tegelike mahaarvamiste mahu erinevust konkreetsel perioodil. Kui ta pooldab võlgade tagasimaksmist, peab valitsus võtma täiendavaid laene.
Kuidas mõjutab vaikimisi majandussektori olukorda?
Vaadeldav nähtus avaldab majandusele negatiivset mõju. Mis puudutab Venemaad, siis siin langeb ennekõike rubla väärtus järsult võrreldes teiste valuutade hinnaga. Paljud ettevõtted, mis on seotudvälismaiste toodete ostmisel on sunnitud töö peatama või täielikult lõpetama.
Paljud mõtlevad, milline on Ukraina vaikeseade. Praegu on olukord selle territooriumil väga pingeline. Sellest hoolimata toetab EL seda, sealhulgas rahaliselt. Reitinguagentuuride eksperdid oskavad kõige täpsem alt vastata küsimusele, millega vaikimisi Ukrainat ähvardab. Näiteks 2000. aasta kriis ei olnud Moody’se arvutuste kohaselt investorite jaoks kõige negatiivsem. Analüütikud hindavad maksejõuetuks kuulutatud eurovõlakirjade noteeringuid kuu jooksul pärast kohustuste täitmisest keeldumist. Lähitulevikus ei ole grivna maksejõuetust oodata. Vaatamata poliitilise ja majandusliku olukorra ebastabiilsusele püüab valitsus oma kohustusi täita.
Vaikimisi kodanike jaoks
Seoses Venemaa Föderatsiooni vastaste sanktsioonide kehtestamisega on paljud venelased paanikas ega tea, mida kriisiohuga peale hakata. Nagu eespool mainitud, mõjutab välisvõla teenindamisest keeldumine eelkõige rubla seisu. Sellega seoses soovitavad eksperdid omavääringust lahti saada ja sellega midagi märkimisväärset osta (kodumasinad, kinnisvara). Kõik, mis juhtub pärast vaikimisi, tabab rahva eelarvet räng alt. Rubla järsu odavnemisega tõusevad tarbekaupade hinnad. Sel juhul võivad palgad jääda samale tasemele või isegi langeda. Pärast maksejõuetust on risk säästetud rahast ilma jääda suur. Eriti ei tasu muretseda neil, kelle rahaasjad pole rublades hoiustatudkontosid. Ettevõtted, kes ostavad kaupu välisma alt, võivad muutuda nii maksejõuetuks, et peavad oma töötajaid koondama. Analüütikud soovitavad inimestel, kellel on rublasääste, investeerida stabiilsemasse valuutasse või kulda. Soodne kinnisvara ost. Nagu praktika näitab, vähenevad kriisi ajal eluasemekulud vähem alt poole võrra. Endiselt peetakse üheks populaarseimaks raha säästmise viisiks välisvaluutas (dollaris või eurodes) investeerimist. Sellise kriisiolukorra ohu tõttu peab valitsus võtma radikaalseid meetmeid sotsiaal-majandusliku süsteemi stabiliseerimiseks.
