Turumajanduse, avatud konkurentsi, seadmete ja tehnoloogiate kiirenenud moderniseerimise tingimustes on äriettevõtetel järjest raskem püsida ja hoogu intensiivse arengu suunas tõsta. Investeerimisaktiivsus on üks tööriist, mis võib sellele palju kaasa aidata. Investeerimistegevusel on omakorda oma tööriistad. Ekspertide ja analüütikute sõnul on neil täiesti erinev efektiivsus ja kaasnevad riskid. Selle artikli eesmärk on paljastada vahetusvõlakirjade kui investeerimistegevuse ühe instrumendi mõiste, mõista nende eesmärke, liike ning üksikasjalikult mõista, mis on nende kasutamise eelised ja millised riskid sellega kaasnevad.
Konverteeritavad võlakirjad. Mis see on?
Selle fraasi olemuse mõistmise hõlbustamiseks peate meeles pidama, mis on side ja konversioon.
Võlakiri on ennekõike väärtpaber, mis kajastab emitendi võlakohustust ja võimaldab selle omanikul saada teadaolevat tulualgselt kokkulepitud sagedus omandiperioodi jooksul ja seejärel tagastada see teatud ajal emitendile, olles saanud oma investeeringu tagasi.
Emitendi on ettevõte, mis emiteeris võlakirja, lootes kaasata investoritelt laenatud vahendeid.
Võlakirja omanik on investor.
Näiteks ettevõte toodab tooteid, mille järele on jooksval perioodil nõudlus, millel on teatud konkurentsieelised, kuid analüütikute hinnangul võib ettevõte lühiajaliselt kaotada oma positsiooni vananenud seadmete kasutamise tõttu, mis ei võimalda neil tootmist suurendada selle toote nõudluse prognoositava kasvuga. Tehnika moderniseerimine on vajalik, aga raha pole. Raha kaasamiseks on palju võimalusi, üks neist on võlakirjade emiteerimine. See tähendab, et ettevõte meelitab investoritelt raha ja annab neile oma vekslile dokumendi. See dokument sisaldab kõiki tehingu parameetreid. Võlakohustuse kehtivusaja jooksul saab investor sellelt tulu (emitent maksab investori raha kasutamise eest intressi) ning kokkulepitud perioodi lõppedes tagastab emitent raha investorile ja võtab tagasi võlakohustuse. (võlakiri). Kui tehingus on nii ette nähtud, võib investor võlakirja teisele investorile edasi müüa ja saada raha võla turuväärtuses ennetähtaegselt kätte.
Konversioon – teisendus. Kui me räägime väärtpaberitest, siis see on ühe liigi teisendamine või vahetamine teise vastu. Näiteks aktsiate vahetamine võlakirjade vastu ja vastupidi.
Siit on vahetusvõlakirju väga lihtne määratleda. Need on tavalisedvõlakirjad, mis sisaldavad lisaoptsiooni – vahetada selle emitendi aktsiate vastu teatud ajahetkel.
See tähendab, et tavalisi võlakirju saab emitendile tagastada ainult tähtaja lõpus oma raha eest, saades samal ajal tulu nende valduse ajal, või müüa enne tähtaega teistele investoritele edasi.
Konverteeritavad võlakirjad annavad lisaks õiguse vahetada neid teatud ajavahemike järel emitendi aktsiate vastu. See tähendab, et investoril on võimalus valida üks variantidest – kasutada neid tavavõlakirjadena või vahetada aktsiate vastu.
Peamised parameetrid
Igal väärtpaberil, nagu igal tehingul, on parameetrid (tingimused). Vahetusvõlakirjade peamised parameetrid:
- Nominaalväärtus (see on selle väärtus emitendilt ostmise ajal). See tähendab, et võlakirjade nimiväärtus võrdub kogusummaga, mille investor emitendile laenas, ja emitent peab selle investorile võlakirjaperioodi lõpus tagastama.
- Turuväärtus. Võlakirjade maksumus võib varieeruda sõltuv alt ettevõtte kasvust ja arengust ning teiste investorite nõudlusest selle emitendi väärtpaberite järele. Erinevatel perioodidel võib see olla nimiväärtusest suurem või väiksem. Tavaliselt on kõikumised kuni 20%. Turuväärtusega saab võlakirju müüa teine investor, kuid tootlus emitendile on ainult nimiväärtusega.
- Kupongi määr. See on intressimäär laenatud vahendite kasutamise eest, mille võlakirjade emitent investorile maksab.
- Kupongimaksete sagedus –laenatud vahendite kasutamise intressimaksete intervall (iga kuu, kord kvartalis, poolaastas või kord aastas).
- Lähtustähtaeg on võlakirja kestus. See tähendab ajavahemikku, mille jooksul investor emitendile raha laenab. Võib-olla 1 aasta ja isegi 30 aastat.
- Konverteerimiskuupäev on kuupäev, mil on võimalik aktsiate vastu vahetada. Võimalik on üks lõppkuupäev või periood, mille jooksul seda saab teha, või mitu fikseeritud kuupäeva.
- Konversioonisuhe – näitab, kui palju kindla nimiväärtusega võlakirju on vaja ühe aktsia saamiseks.
Peamised liigid
Enne vahetusvõlakirjade emiteerimist viib ettevõte läbi süvaanalüüsi, lähtudes nende emiteerimise eesmärkidest, turuolukorrast, raha kaasamise ajastusest, teatud investorite ringist jne. tingimused, mida ta saab panna võlakirjadesse, järgides kahte parameetrit - maksimaalset kasu iseendale ja atraktiivsust investori jaoks. Seetõttu on vahetusvõlakirju palju erinevaid. Allpool on mõned neist:
- Nullkupongiga. See tähendab, et neilt intressitulu ei tule, kuid sellised võlakirjad müüakse esialgu allahindlusega (ehk siis müüakse nimiväärtusest madalama hinnaga ja tagastatakse nimiväärtusega). See erinevus on allahindlus, mis on investori fikseeritud tulu.
- Vahetusvõimalusega. Neid võlakirju saab vahetada mitte ainult need emiteerinud emitendi aktsiate vastu, vaid ka mõne teise emitendi aktsiate vastu.väljastanud ettevõte.
- Kohustusliku teisendamisega. Investor peab selle võlakirja ringlusperioodi jooksul tegema kohustusliku konverteerimise aktsiateks, ei ole valikut, kas müüa ega vahetada.
- Kontrolliga. See tähendab, et võlakiri ostetakse koheselt õigusega osta fikseeritud arv aktsiaid fikseeritud hinnaga, mis on kohe kõrgem nende turuväärtusest ostuhetkel. Kuid vahetusvõlakirja kupongimäär on madalam. Teatud riskid on olemas, kuid kui emitendil läheb hästi, siis investor vahetab teatud perioodi jooksul aktsiad fikseeritud hinnaga aktsiate vastu, mis sel hetkel jääb alla turuhinna. See kompenseerib kupongilt kaotatud intressi.
- Manustatud valikutega. Optsiooniga vahetusvõlakirjade arvestus annab investorile täiendava suure allahindluse, kuid seda peamiselt siis, kui lunastamisperiood on pikk (vähem alt 15 aastat). Investoril on õigus nõuda võlakohustuste ennetähtaegset tagastamist (võimaliku tagasimaksmise kuupäev lepitakse kokku ostmisel ja seda võib olla rohkem kui üks).
Konverteeritavate aktsiate ja võlakirjade kasutamisel investeerimisinstrumendina on nii emitendi kui ka investori jaoks mitmeid eeliseid. Siiski on mõlema tehingus osaleja jaoks mitmeid riske. Allpool on mõned neist.
Kasutamise eelised väljaandjale
- Laenatud vahendite kogumine võlakirjaemissiooni kaudu on odavam kui krediidivahendite kogumine, sest kupongi määr on palju madalam kui laenuintress.
- Avaldavahetusvõlakirjad võivad võimaldada ettevõttel koguda oluliselt suuremaid ressursse.
- Võlakirjade emiteerimine on palju odavam kui aktsiate emiteerimine. Aktsiateks konverteerimise võimalus võimaldab emiteerida täiendavaid aktsiaid koos võimalusega säästa selle protsessi pe alt perioodi hilinemisega.
- Võlakirjade väljastamisel kehtivad ettevõttele miinimumnõuded, erinev alt näiteks pangapoolsest hinnangust laenu väljastamisel. Siiski on oluline ettevõtte krediidireiting.
- Pärast konverteerimist aktsiakapital suureneb ja pikaajaline võlg väheneb.
Kasutamise eelised investorile
- Fonside investeerimine, garanteeritud fikseeritud tulu omamine ja võimalus saada emitendi aktsiaid turuhinnast madalama hinnaga (see on kasulik ettevõtte edu korral). Kui ettevõtte aktsiate hind konverteerimise hetkel langeb, on investoril õigus konverteerimisest keelduda ja kasutada vahetusvõlakirja lihtvõlakirjana. Sel juhul on investor suurema kasumi saamise otsuse tegemisel paindlikum.
- Emitendi aktsiate turuväärtuse kasvades kasvab ka võlakirjade hind. See võimaldab saada lisakasumit, hoolimata asjaolust, et konverteerimisõigust ei kasutatud.
Emitendi riskid
- Ettevõtet ähvardab alati rahaliste raskuste oht, mis võib raskendada võlgade teenindamist.
- Võib tekkida probleemetegevuste planeerimisel, hoolimata sellest, et vahetusvõlakirjade emiteerimisel teeb emitent erinevaid võimalikke prognoose. See on tingitud asjaolust, et võlakohustuse konverteerimise või lunastamise otsuse teeb ainult investor, mitte emitent.
Riskid investorile
- Kui algab massiline konverteerimine, väheneb likviidsus märgatav alt, mis raskendab kauplemist väärtpaberiturul, mis tähendab, et on oht potentsiaalsest kasumist ilma jääda.
- Madalam tootlus kui tavaline võlg. Kui aktsia hind jääb muutumatuks või langeb, keeldub investor konverteerimisest ega saa oodatud kasumit.
Kasutage Venemaal
Venemaal ei ole vahetusvõlakirjade kasutamise kogemus nii suur kui lääneriikides ja USA-s. Suured ettevõtted kasutavad seda laenuvahendite hankimise meetodit. Võlakirjade tähtaeg on tavaliselt viis aastat. Kuigi see võib olla 1 kuni 5 aastat. Reeglina on võlakirja nimiväärtus 1000 rubla.
Suured kõrge krediidireitinguga ettevõtted võivad emiteerida neid võlakirju kogu nimiväärtusega kuni 1,5 miljardit dollarit. Väiksemad ettevõtted võivad koguda kuni 500 miljonit dollarit.
Enamasti kasutatakse kohustusliku konverteerimisega võlakirju, mis võimaldab emitendil kupongi tootlust oluliselt vähendada või selle üldse ära kaotada.
Järeldus
SisuliseltVahetusvõlakiri koosneb lihtvõlakirjast ja täiendavast tasuta vahetusoptsioonist ettemääratud arvu lihtaktsiate vastu fikseeritud hinnaga. Selline boonus omakorda vähendab sellise võlakirja kupongimäära, erinev alt tavapärasest võlakirjast. Seda laenatud vahendite kaasamise meetodit kasutatakse laialdaselt nii Venemaal kui ka välismaal, kuna see annab mitmeid eeliseid nii emitentidele kui ka potentsiaalsetele investoritele. Kuid kõiki nende võlakirjade liike Venemaal veel ei kasutata.
